01.特靈繼續加碼液冷，收購Liquid stack
特靈科技正式宣布，已與總部位于美國德克薩斯州卡羅爾頓的數據中心液冷技術(shù)全球領(lǐng)導者LiquidStack達成最終收購協(xié)議。此次收購基于特靈科技2023年對LiquidStack的少數股權投資，預計將于2026年初完成，具體交易需滿(mǎn)足相關(guān)條件，財務(wù)條款未對外披露。
根據收購協(xié)議，特靈科技將全面接管LiquidStack的高技能全球團隊，以及其位于德克薩斯州和香港的制造、工程及研發(fā)業(yè)務(wù)。收購完成后，LiquidStack將歸入Trane Technologies Americas板塊的商用暖通空調業(yè)務(wù)單元，實(shí)現全球范圍內的持續運營(yíng)。LiquidStack聯(lián)合創(chuàng )始人兼首席執行官Joe Capes將以領(lǐng)導職務(wù)加入特靈科技，繼續主導LiquidStack相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。02.關(guān)于liquidstack和特靈
LiquidStack在2012開(kāi)始布局液冷技術(shù)，在相變浸沒(méi)液冷技術(shù)有大量的技術(shù)儲備和應用案列，同時(shí)提供冷板液冷整體方案，相變浸沒(méi)是其拳頭產(chǎn)品，目前l(fā)iquidstack已進(jìn)入英偉達生態(tài)，拿到英偉達的Vendor code，提供in row-CDU產(chǎn)品，此前LiquidStack獲得老虎基金2500w美金的融資和特靈的入股資金。特靈科技作為全球知名的氣候創(chuàng )新企業(yè)，通過(guò)旗下Trane?和Thermo King?兩大戰略品牌，為建筑、住宅和交通領(lǐng)域提供高效可持續的氣候解決方案。在數據中心領(lǐng)域，特靈的空調產(chǎn)品也享有極高知名度。
此次收購進(jìn)一步完善了特靈科技的數據中心熱管理解決方案矩陣，使其業(yè)務(wù)覆蓋范圍從冷水機組、散熱、控制等傳統領(lǐng)域，延伸至CDU和芯片液冷等領(lǐng)域，形成了從中央工廠(chǎng)到芯片的全鏈條冷卻能力，顯著(zhù)增強了其在數據中心生態(tài)系統中的核心競爭力。同時(shí)，收購LiquidStack的研發(fā)團隊和制造基地，將強化特靈的技術(shù)創(chuàng )新能力和本地化服務(wù)水平，結合此前計劃收購的Stellar Energy，特靈將進(jìn)一步鞏固在數據中心冷卻領(lǐng)域的布局，延續其戰略并購帶來(lái)的長(cháng)期增長(cháng)動(dòng)力。作為被收購方，LiquidStack將獲得特靈科技強大的資金支持、全球市場(chǎng)渠道和品牌影響力，徹底解決其此前在技術(shù)推廣、市場(chǎng)拓展中的資源瓶頸，加速實(shí)現自身液冷解決方案的規?；瘧?。收購后，LiquidStack的核心團隊和技術(shù)體系將得到完整保留，其在德克薩斯州和香港的制造、工程及研發(fā)業(yè)務(wù)將持續運營(yíng)，確保技術(shù)創(chuàng )新的連續性。 03.液冷賽道發(fā)展可預見(jiàn)性強，多家國際，國內巨頭布局 隨著(zhù)生成式 AI、大模型訓練與推理需求的指數級增長(cháng)，全球數據中心正進(jìn)入以 AI 為核心的新一輪基礎設施重構周期。根據零氪1+1 對全球 hyper scaler（超大規模云廠(chǎng)商）投資計劃的調研測算，2025—2027 年全球互聯(lián)網(wǎng)、AI 與云服務(wù)巨頭的 AI 基礎設施投資總額將達到約 2.5 萬(wàn)億美元，這是一個(gè)此前任何一輪數據中心建設周期都未曾出現過(guò)的量級。在綜合 hyper scaler 投資計劃、液冷真實(shí)滲透率與芯片功率趨勢后，報告測算2025—2028 年全球數據中心液冷市場(chǎng)規模為744.2億美元：測算公式為，18.6億美元（單GW液冷造價(jià)）x50GW(數據中心建設規模)x0.8(液冷市未來(lái)真實(shí)滲透率)=約 744.2 億美元，折合人民幣約 5200 億元，年復合增長(cháng)率約 30%。零氪認為液冷市場(chǎng)潛力大，賽道規模值得投資，是一個(gè)具備長(cháng)期確定性、可持續放量的細分賽道之一。在確定性機會(huì )較大的市場(chǎng)，全球多家國際巨頭陸續布局液冷，25年，全球浸沒(méi)液冷領(lǐng)先企業(yè)GRC公司本周宣布已獲得三星風(fēng)險投資公司（Samsung Ventures）的投資，以支持其在浸沒(méi)液冷技術(shù)的發(fā)展。本次投資SamsungVentures 與 GRC 的主要股東（包括 HTS、SK Enmove 和 ENEOS）一起參與了最新融資，而三星的 C&T 建筑部門(mén)已與該公司建立了戰略合作伙伴關(guān)系。智能電源管理公司伊頓從高盛資產(chǎn)管理公司手中收購博伊德公司旗下的博伊德熱能業(yè)務(wù)。博伊德熱能是數據中心、航空航天及其他終端市場(chǎng)熱組件、系統和加固型解決方案領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。根據協(xié)議條款，伊頓將支付95億美元，相當于博伊德熱能2026年預計調整后EBITDA的22.5倍。2025年11月4日，全球商業(yè)與工業(yè)HVAC解決方案及數據中心冷卻技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)大金（Daikin Applied）宣布完成對數據中心冷卻技術(shù)企業(yè)奇爾迪恩（Chilldyne）的收購。瑞士初創(chuàng )公司Corintis成功籌集2400萬(wàn)美元（約1.7億人民幣）資金，并吸納英特爾（Intel）CEO陳立武（Lip-Bu Tan）加入董事會(huì )，Corintis專(zhuān)注于提供更快速的液體晶片冷卻技術(shù)。Corintis 的商業(yè)化發(fā)展至今進(jìn)展迅速。本輪A輪融資由風(fēng)險投資公司BlueYard Capital 領(lǐng)投，Founderful、Acequia Capital、Celsius Industries 與 XTX Ventures 等機構跟投。加上 2022 年 8 月從 Venture Kick 獲得的 1500 萬(wàn)瑞士法郎（約合 1650 萬(wàn)美元）種子資金，公司累計籌資已達 3340 萬(wàn)美元。Corintis于本輪A輪融資后估值約為4億美元。Fabric8Labs是一家開(kāi)創(chuàng )電化學(xué)增材制造技術(shù)的公司，成立于2015年，其獨有的電化學(xué)增材制造 （ECAM）技術(shù)打造的高精度冷板，可實(shí)現對芯片熱點(diǎn)區域的精準冷卻。該公司近期宣布完成 5000 萬(wàn)美元的融資，由 NEA 和 Intel Capital 領(lǐng)投。最新一輪融資用于擴大其位于美國的先進(jìn)制造工廠(chǎng)，從而提高其年產(chǎn)能，達到數千萬(wàn)個(gè)組件。 江森自控(JCI)領(lǐng)投和家羅格朗(Legrand)戰略投資兩相液冷廠(chǎng)商Accelsius。B 輪融資將加速 Accelsius 在奧斯汀的生產(chǎn)設施的快速擴張，加快全球擴張，并支持其專(zhuān)有的兩相液冷解決方案的推廣。除了國際巨頭持續加碼之外，2025年至今，國內資本市場(chǎng)對液冷賽道的關(guān)注度也明顯升溫，多家上市公司相繼宣布布局液冷相關(guān)業(yè)務(wù)，涵蓋核心部件、系統集成乃至材料與結構件等多個(gè)環(huán)節。領(lǐng)益智造、德業(yè)股份、春秋電子、東陽(yáng)光、愛(ài)克股份等企業(yè)陸續披露在液冷散熱、冷板模組、液冷結構件、冷卻液材料或相關(guān)產(chǎn)線(xiàn)上的投資計劃或業(yè)務(wù)拓展方向，顯示出傳統精密制造、電力電子、家電控制、新材料企業(yè)正加速向數據中心液冷領(lǐng)域延伸。從產(chǎn)業(yè)屬性來(lái)看，這一輪布局并非簡(jiǎn)單的概念疊加，而是圍繞 AI 服務(wù)器功率密度提升、機柜級液冷滲透率上升所帶來(lái)的確定性需求，進(jìn)行的前瞻性卡位。與此同時(shí)，國內市場(chǎng)投融資與并購活動(dòng)明顯提速，據不完全統計，2025 年以來(lái)圍繞液冷產(chǎn)業(yè)鏈的投融資、戰略投資及并購案例已超過(guò) 15 起，涉及冷板廠(chǎng)商、CDU 企業(yè)、連接器企業(yè)、冷卻液供應商以及系統解決方案商等多個(gè)細分方向。這一現象背后反映出兩個(gè)趨勢：其一，液冷已從“技術(shù)驗證階段”進(jìn)入“規模擴張階段”，資本開(kāi)始圍繞產(chǎn)能、客戶(hù)資源和技術(shù)壁壘進(jìn)行整合；其二，產(chǎn)業(yè)鏈正在由分散走向集中，通過(guò)并購整合實(shí)現快速補齊能力短板，比單純依靠?jì)壬邪l(fā)更具時(shí)間效率。在 AI 數據中心建設節奏加快、單 GW 級項目頻繁落地的背景下，供應鏈的規?；芰徒桓赌芰Τ蔀楹诵母偁幰?，資本的介入本質(zhì)上是對未來(lái)三到五年高景氣周期的提前押注。整體來(lái)看，液冷賽道的產(chǎn)業(yè)熱度正在從“技術(shù)討論”轉向“產(chǎn)業(yè)重構”。國際巨頭，國內上市公司與資本力量則加速推動(dòng)產(chǎn)能擴張與本土化替代，兩股力量疊加，使液冷從一個(gè)細分散熱技術(shù)，逐步演變?yōu)樗懔A設施升級的重要組成部分。無(wú)論從企業(yè)布局密度，還是從并購整合頻率來(lái)看，液冷都已具備典型成長(cháng)賽道的特征——參與者快速增加、資本活躍度上升、產(chǎn)業(yè)鏈加速整合，而真正的分化，預計將在未來(lái)兩到三年隨著(zhù)大規模項目交付而逐步顯現。
